Indexové certifikáty

Indexový certifikát, nebo německy Index Zertificate, je zvláštní druh investičního certifikátu, který je charakteristický svým podkladovým aktivem nebo portfoliem. Hodnota tohoto certifikátu kopíruje vývoj podkladového indexu.

Index je určitá skupina vybraných finančních instrumentů (akcií, dluhopisů) sloužící pro sledování vývoje konkrétního trhu. Výběr těchto instrumentů musí být velmi transparentní a vhodně reprezentovat daný trh. Mezi indexy patří např. FTSE, EURO STOXX 50, Nikkei, Dow Jones Industrial Average, S&P500, DAX, v České republice známý index PX-50.

Investiční publikum a rizikovost

Indexové certifikáty jsou na stupnici rizika zhruba uprostřed, a tak do tohoto indexu investují spíše dlouhodobí, strategicky orientovaní investoři se středním nebo i konzervativním přístupem k riziku.

Indexový certifikát je vhodný nástroj pro zastánce myšlenkového proudu, který popírá pozitivní přínos aktivního managementu. Řada studií poukazuje na to, že většina správců portfolií není schopna v dlouhém horizontu dosáhnout vyššího výnosu než index.

S indexovým certifikátem má investor jistotu, že v průměru dosáhne stejného hodnotového vývoje jako celkový trh.

Indexové certifikáty jsou vhodné jak pro dlouhodobou strategickou alokaci kapitálu, tak i pro investory začínající na kapitálových trzích.

Poměr odběru

Důležitou charakteristikou těchto certifikátů je takzvaný poměr odběru, nebo také výměnný poměr, anglicky Subscription Ratio, německy Bezugsverhältnis. Tento poměr udává poměr mezi instrumetem a počtem jednotek v podkladovém portfoliu.

Poměr odběru bývá nejčastěji 10:1 nebo 100:1. To znamená, že investor musí vlastnit 10 nebo 100 certifikátů, aby zprostředkovaně vlastnil celé jedno podkladové aktivum.

Dejme tomu, že hodnota německého indexu DAX je 7142,95. Hodnota certifikátu s poměrem odběru 100:1 bude kolem 71,43 EUR. Investor by musel vlastnit 100 takových certifikátů, aby se mohl podílet na celém indexu.

Finanční páka, hodnota indexu a další vlastnosti

Tyto certifikáty neobsahují žádnou ochranu proti tržnímu riziku. Na rozdíl od například warrantů, opcí a knock-out certifikátů nemají indexové certifikáty ale ani finanční páku, která by zvyšovala jejich rizikovost. Pokud máme například indexový certifikát na německý index DAX, jehož hodnota vzroste během dne o 1%, indexový certifikát by měl vzrůst o přibližně stejnou procentuelní částku.

Toto si můžeme objasnit na předešlém příkladu. Pokud index DAX vzroste o 1% na 7214,38, odpovídající certifikát by měl vzrůst o 0,72 EUR na 72,14 EUR, tedy také o 1%. Analogický postup platí i pro pokles.

Při běžném obchodování si můžeme všimnout, že certifikát občas nekopíruje index uplně přesně. To je způsobeno tím, že jeho hodnota je sice dána podkladovým indexem, ale částečně i poptávkou a nabídkou po samotném certifikátu, a tak se může stát, že se mohou trochu lišit.

Pokud obchodujme certifikáty na Stuttgartské burze EUWAX nebo na německé Deutsche Börse, setkáme se převážně s certifikáty denominovanými v eurech.

U euro certifikátů indexů zemí nepoužívajících euro je nutné vědět i aktuální devizový kurz vůči euru.

Výhodou certifikátu oproti klasickému indexovému podílovému listu je, že certifikát je možné koupit kdykoliv během obchodního dne, jelikož nákupní a prodejní ceny indexových certifikátů se zveřejňují kontinuálně. (Podílové listy podílových fondů se naproti tomu obchodují jen jednou za den, a to za čistou hodnotu aktiv zúčtovanou ke konci obchodní seance.)

Další výhodou je transparentnost. Na rozdíl od podílových fondů, u kterých stanovuje čistou hodnotu aktiv manažer fondu jednou za den, u indexového certifikátu si investor může cenu kdykoliv spočítat sám - potřebuje znát pouze aktuální stav indexu.

Náklady

Jelikož indexy jsou průběžně a automaticky aktualizovány, nemusí být placen žádný manažer, který by se o podkladové portfolio certifikátu staral. Neplatí se tedy ani žádné (nebo jen minimální) manažerské poplatky, a tak existence samotného certifikátu na rozdíl od například klasických podílových fondů (u kterých se platí vstupní, výstupní, správní poplatky, atd.) téměř nic nestojí.

Výhodou jsou i malé investiční náklady. Ceny certifikátů se zpravidla pohybují v rozmezí 10 – 100 EUR, minimální obchodovatelné množství je většinou 1 kus, a tak je tento produkt přístupný i drobným investorům.

Při nákupu a prodeji certifikátů je kromě běžných transakčních poplatků depotní banky nutné počítat pouze s cenovým rozpětím (tzv. spread - neboli rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou).

Diverzifikace

Jelikož indexy jsou tvořeny desítkami, stovkami, ale v některých případech i tisíci podkladovými aktivy, investice do certifikátu může být i relativně diverzifikována.

Indexové certifikáty umožňují nákup celé báze zvolených akcií jedním obchodem. Investor si může vybrat investice podle všeobecných indexů (S&P 500, Dow Jones, Nasdaq, atd.), podle indexů segmentů ekonomiky (chemický průmysl - FTSE Eurotop Chemical; zdravotnictví - FTSEURO 300 Health; potravinářský průmysl - FTSEURO 300 Food, atd.) a v neposlední řadě i podle geografických oblastí (Evropa - The Bank of New York Euroland Index; Čína - Shanghai Composite; Korea - KLSE Composite, Německo - DAX, atd.). Indexové certifikáty umožňují vytvořit celosvětově diverzifikované investiční portfolio, které přesně odpovídá individuálním přáním.

Praktický příklad

Indexový investiční certifikát si můžeme vysvětlit na příkladu ze Stuttgartské burzy EUWAX.

V uvedené tabulce máme zachyceny údaje o call certifikátu obchodovaného na burze EUWAX s neomezenou životností (open-end) s poměrem odběru 100:1 znějícího na německý index DAX. Emitentem je americká investiční banka Goldman Sachs.

Hodnota certifikátu by teoreticky měla být zhruba hodnota indexu vydělená poměrem odběru (100:1), tedy 7142,95 / 100 = 71,43.

Uzavírací hodnota indexu je 7142,95. Kotovaná cena certifikátu těsně před ukončením obchodního dne byla 71,69 EUR pro bid (nabídka) a 71,70 EUR pro ask (poptávka) se spreadem 0,01 EUR.

Pokud index znehodnotí o 100%, stane se i certifikát bezcenným. (srovnej s knock-out certifikáty se stop-lossem a s knock-out certifikáty bez stop-lossu).

Indexové certifikáty