Return On Investment (ROI)
Výnosnost investice

porovnává čistý účetní zisk vůči velikosti investice, respektive objemu celkových aktiv nebo pasiv (bilanční suma). V českém názvosloví se setkáme častěji s názvem výnosnost aktiv, kdežto v prostředí ovlivněném účetními zásadami GAAP se setkáme častěji s pojmenováním výnosnost investice.

Přestože se jedná o značně nespolehlivý ukazatel, objevuje se snad v každém ohodnocovacím projektu. Hodnotu ROI je vhodné brát pouze jako orientační. Metoda Return On Investment (ROI) je účetní ohodnocovací metoda podobná metodě výnosnosti vlastního jmění, která je známá spíše pod anglickým pojmem Return On Equity (ROE).

Dalším velice podobným ukazatelem je Return On Assets (ROA), který se v české terminologii často překládá stejně jako ROI a to výnosnost aktiv. Rozdíl mezi ROI a ROA je ve jmenovateli zlomku. Zatímco ROI počítá s celkovou bilanční sumou (suma aktiv nebo suma pasiv), ROA počítá s užší kategorií, kterou je suma aktiv snížená o některé položky.

Hlavním důvodem pro nespolehlivost ROI je čitatel zlomku, ve kterém se nachází čistý účetní zisk. Účetní zisk se velmi často liší od ekonomického zisku a je ovlivněn mnoha faktory. Následující jsou základní faktory, které vedou k odchýlení ekonomického výsledku hospodaření podniku nebo projektu od účetně vykazované hodnoty.

1. Odpisové metody. Rychlost a přesnost s jakou jsou dlouhodobé náklady promítány do hospodaření běžného období podstatně ovlivňuje výši zisku v běžném období. K odpisování lze zvolit lineární nebo zrychlenou metodu, různé přístupy jsou povoleny v různých národních účetních systémech.

2. Vypovídací schopnost účetnictví. Ne všechny položky jsou transparentně zachyceny, vedeny a vykazovány v účetnictví, respektive na finančních výkazech. Příkladem můžou být práva plynoucí z opcí, tajných dohod, ale i dary, využití duševního vlastnictví nebo tržní výhody. Uvedené faktory ovlivňují zisk podniku, ale nemusí se promítat přímo do účetních hodnot podniku a naopak.

3. Nákladové metody. K promítání pořízených surovin a dalších vstupů do bežného hospodaření lze použít různé oceňovací metody, mezi nimi průměrné ceny, FIFO (First In First Out), LIFO (Last In First Out). Zvolením oceňovací metody je možné zásadně ovlivnit výši vykazovaného účetního zisku.

4. Délka životnosti projektu nebo investice. Čím je délka životnosti pozorovaného projektu nebo investice delší, tím je pravděpodobnější odchýlení ekonomického zisku od účetního.

5. Nesoulad mezi financováním investic a příjmy z nich. Tvorba rezerv na investice se sice může účetně promítnout do hospodaření běžného roku, ale ekonomický zisk bude realizován až v budoucnosti.

6. Míra přírůstku kapitálu. Podniky v růstové fázi disponují obvykle vyššími přírůstky majetku než dospělé firmy, a tak je nutno očekávat jiné hodnoty ROI.

Výnosnost investice (aktiv) se často počítá dvěma odlišnými ale podobnými způsoby. Zatímco první metoda (ROI = čistý zisk / aktiva) bere v úvahu pouze účetní zisk, druhý přístup (ROI = {čistý zisk + úroky po zdanění} / aktiva) se snaží přiblížit výpočet reálným peněžním tokům (Free Cash Flow).

ROI patří do skupiny poměrových ukazatelů zabývajících se výnosností. Ve stejné skupině je i Return On Equity (ROE) a Return On Assets (ROA).

Return On Investment (ROI)
Výnosnost investice