Volatility Smirk - Volatility Skew

Volatility Smirk ("smirk" = anglicky "culit se") se v teorii opcí vztahuje k empirickému pozorování implikované volatility. V této teorii mají opce s nízkými dodacími cenami (in-the-money kupní opce a out-the-money prodejní opce) vyšší implikovanou volatilitu než opce s vysokými dodacími cenami. Na uvedeném grafu je tento vztah inverzní závislosti mezi dodací cenou opce a implikovanou volatilitou podkladového aktiva znázorněn. Implikovaná volatilita klesá se stoupající dodací cenou.

Důležité je upozornit na to, že s jevem Volatility Smirk se zpravidla setkáváme u opcí vypsaných na akcie. Měnové opce jsou charakteristické jevem označovaným jako Volatility Smile.

Toto levostranné rozdělení představuje koncept, podle kterého se obchodníci s opcemi obávají pravděpodobnosti velkých negativních změn tržních cen. Jinými slovy, předpokládají, že pravděpodobnost pádu trhu je vyšší než pravděpodobnost býčího růstu daná lognormálním rozdělením. Za touto představou stojí dva důležité jevy: finanční páka (leverage) a crashophobia.

Leverage. Když hodnota kapitálu firmy klesne, finanční páka podniku vzroste, což v konečném důsledku zvýší rizikovost (nebo volatilitu) podkladového aktiva. Když hodnota kapitálu firmy vzroste, velikost finanční páky podniku se zmenší, což sníží rizikovost podniku a zprostředkovaně sníží rizikovost podkladového aktiva opce. Za jiných podmínek neměnných, vztah mezi kolísavostí a ohodnocením podkladového aktiva je inverzní.

Výklad pojmu crashophobia je zde.

Volatility Smirk - Volatility Skew