Sortino Ratio

Sortino Ratio, nebo česky Sortinův poměr, je míra rizikově upraveného výnosu investice (portfolia, fondu, atd.). Sortinův poměr je rozšířením původního Sharpeho poměru.

Zatímco Sharpe Ratio porovnává výnosnost investice vůči jeho celkovému riziku, Sortino bere v úvahu způsob, jakým riziko vzniká. Pokud se investice znehodnotí, jedná se samozřejmě o riziko, investor prodělá, ale pokud se investice zhodnotí, mluvíme stále o riziku? Jak ohodnotíme investici s výnosem -3% v jednom měsíci a +3% v druhém měsíci ve srovnání s investicí, která je v prvním měsíci na nule a v druhém měsíci dosáhne +6%?

Když Frank A. Sortino porovnával výnosnost svých investic, uvědomil nedostatek Sharpeho poměru plynoucí ze všeobecného pohledu na volatilitu a rozhodl se volatilitu poklesu ze svého měřítka vyloučit, jinými slovy, snažil se odlišit "špatnou" volatilitu od té "dobré". Sortino Ratio se vypočítá jako

   ,

kde R je výnosnost sledované investice nebo aktiva, portfolia či fondu, R_f je výnos benchmarkové investice, zpravidla bezriziková úroková míra (například státní pokladniční poukázky), E[R − Rf] je očekávaný výnos investice nad benchmark a σ_D je směrodatná odchylka výnosu nad benchmark, ale zachycující pouze poklesy.

Volatilita poklesů se vypočítá stejně jako při klasickém výpočtu směrodatné odchylky, jen s tím rozdílem, že se vezmou v úvahou pouze negativní dodatečné výnosy.

Výhodou tohoto přístupu je, že při srovnávání nepenalizuje manažera investice nebo fondu za výkyvy v hodnotě investice směrem nahoru.

Vysoká hodnota Sortinova poměru poukazuje na relativně nízké riziko velkých ztrát.

Sortino Ratio